Reaksi pasar modal Indonesia terhadap pengumuman reshuffle dan pelantikan Menteri Keuangan Kabinet 2025: Studi empiris pada subsektor perbankan di BEI

INDONESIA:

Penelitian kuantitatif event study ini bertujuan untuk menganalisis reaksi pasar modal Indonesia terhadap pengumuman reshuffle kabinet dan pelantikan Menteri Keuangan pada 8 September 2025. Respons bursa diuji sepanjang jendela peristiwa (event window) 11 hari (t-5, t0, t+5) pada sampel jenuh yang mencakup 44 perusahaan subsektor perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menggunakan estimasi Market Model selama 30 hari pra-peristiwa dan alat uji non-parametrik Wilcoxon Signed Rank Test serta Sign Test, hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel Abnormal Return (AR), Cumulative Abnormal Return (CAR), Trading Volume Activity (TVA), dan Security Return Variability (SRV) tidak mengalami perbedaan yang signifikan antara periode sebelum dan sesudah pengumuman (p > 0,05). Temuan ini mengindikasikan bahwa bursa cenderung stabil dan efisien dalam menyerap informasi publik karena investor telah mengantisipasi (priced-in) isu tersebut sejak tahap rumor.
Sebaliknya, indikator Bid-Ask Spread (BAS) menunjukkan perbedaan yang signifikan pasca-pengumuman (p < 0,05) ditandai dengan nilai spread harian yang melebar. Fenomena ini mencerminkan timbulnya sikap kehati-hatian (wait and see) pelaku pasar dalam menyikapi risiko asimetri informasi dan penyesuaian tingkat likuiditas saham jangka pendek. Secara umum, penelitian ini menyimpulkan bahwa pengumuman reshuffle dan pelantikan Menteri Keuangan Kabinet 2025 belum mampu menciptakan reaksi pasar yang kuat pada subsektor perbankan di BEI. Investor dalam subsektor ini cenderung bersikap rasional, logis, dan penuh kalkulasi dengan tetap memprioritaskan faktor fundamental ekonomi serta kinerja emiten jangka panjang sebagai rujukan utama dalam pengambilan keputusan investasi dibandingkan sentimen politik jangka pendek.
 
ENGLISH:

This quantitative event study aims to analyze the reaction of the Indonesian capital market to the announcement of the cabinet reshuffle and the inauguration of the Minister of Finance on September 8, 2025. Market responses were tested over an 11-day event window (t-5, t0, t+5) using a saturated sample of 44 banking subsector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). Utilizing a 30-day pre-event estimation period under the Market Model and non-parametric statistical tools, namely the Wilcoxon Signed Rank Test and the Sign Test, the results reveal that the variables of Abnormal Return (AR), Cumulative Abnormal Return (CAR), Trading Volume Activity (TVA), and Security Return Variability (SRV) showed no significant differences between the pre- and post-announcement periods (p > 0.05). This finding indicates that the stock market tended to be stable and efficient in absorbing public information, as investors had already anticipated (priced-in) the issue during the rumor stage.
Conversely, the Bid-Ask Spread (BAS) indicator demonstrated a significant difference post-announcement (p < 0.05), characterized by a widening daily spread. This phenomenon reflects a cautious (wait-and-see) stance among market participants in response to information asymmetry risks and short-term stock liquidity adjustments. In general, this study concludes that the cabinet reshuffle and the inauguration of the Minister of Finance in 2025 did not trigger a strong market reaction within the banking subsector on the IDX. Investors in this subsector appeared rational, logical, and highly calculative, consistently prioritizing macroeconomic fundamentals and long-term corporate performance over short-term political sentiments as their primary reference for investment decision-making.

ARABIC:

تهدف هذه الدراسة الكمية القائمة على منهجية "دراسة الحدث" (event study) إلى تحليل رد فعل سوق رأس المال الإندونيسي تجاه إعلان التعديل الوزاري وتعيين وزير المالية في ٨ سبتمبر ٢٠٢٥. تم اختبار استجابة البورصة عبر نافذة الحدث (event window) الممتدة لـ ١١ يوم عمل (t-5, t0, t+5) بتطبيق أسلوب العينة الشاملة التي ضمت ٤٤ شركة في القطاع المصرفي الفرعي المدرج في بورصة إندونيسيا (BEI). بالاعتماد على نموذج السوق (Market Model) لفترة تقدير بلغت ٣٠ يومًا قبل الحدث، واستخدام أدوات التحليل الإحصائي غير المعلمي مثل اختبار ويلكوكسون لرتب الإشارات واختبار الإشارة، أظهرت النتائج أن متغيرات العائد غير العادي (AR)، والعائد التراكمي غير العادي (CAR)، ونشاط حجم التداول (TVA)، وتقلب عوائد الأوراق المالية (SRV) لم تشهد أي اختلافات جوهرية ذات دلالة إحصائية بين الفترتين السابقة واللاحقة للإعلان ($p > 0.05$). وتشير هذه النتيجة إلى أن سوق الأسهم اتسم بالاستقرار والكفاءة في استيعاب المعلومات العامة، حيث قام المستثمرون باستيعاب هذا الحدث وتضمينه في الأسعار (priced-in) مسبقًا منذ مرحلة الشائعات.
وعلى العكس من ذلك، أظهر مؤشر الفارق بين سعر الطلب وسعر العرض (BAS) اختلافًا جوهريًا ذو دلالة إحصائية بعد الإعلان (p < 0.05) تمثل في اتساع الفارق اليومي. وتجسد هذه الظاهرة نشوء حالة من الحذر والترقب (wait and see) لدى المتعاملين في السوق استجابةً لمخاطر عدم تماثل المعلومات وتعديلات سيولة الأسهم في المدى القصير. وبشكل عام، تخلص هذه الدراسة إلى أن إعلان التعديل الوزاري وتعيين وزير المالية لعام ٢٠٢٥ لم يكن قادرًا على إحداث رد فعل قوي في القطاع المصرفي الفرعي ببورصة إندونيسيا. حيث ظهر المستثمرون في هذا القطاع عقلانيين ومنطقيين وحذرين في حساباتهم، مع استمرارهم في تقديم المؤشرات الاقتصادية الكلية والأداء الأساسي طويل الأجل للشركات كمرجعية أولى لاتخاذ قراراتهم الاستثمارية، بعيدًا عن التأثر بالتحيزات السياسية قصيرة المدى.