Peran struktur modal, konsentrasi kepemilikan, arus kas bebas, dan strategi bisnis terhadap potensi kesulitan keuangan

ABSTRAK

Laporan Alvarez & Marsal (2024) menunjukkan bahwa sektor Transportasi, Pertambangan Logam, dan Infrastruktur menghadapi risiko tertinggi di Indonesia, sementara sektor lain seperti Pertanian dan TI relatif stabil. Pada situasi yang sama, Garuda Indonesia sedang menjalani restrukturisasi untuk memperbaiki kinerja keuangan, setelah mencatat kerugian besar pada 2021 akibat utang tinggi, terutama dari beban sewa pesawat, dan strategi ekspansi internasional yang tidak efektif. Kesulitan keuangan terjadi ketika perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban akibat arus kas yang buruk, biasanya didahului oleh tanda-tanda krisis yang dapat diidentifikasi sebelumnya. Upaya manajemen yang tepat dapat membantu perusahaan pulih sebelum mencapai kebangkrutan total. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur modal, konsentrasi kepemilikan, arus kas bebas, dan strategi bisnis terhadap potensi kesulitan keuangan.

Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan pendekatan analisis regresi data panel. Populasinya mencakup perusahaan sektor Pertambangan Logam dan Non Batubara, Ritel dan Transportasi, serta Infrastruktur dan Konstruksi yang mengalami kesulitan keuangan berdasarkan model Grover pada Bursa Efek Indonesia selama periode 2020–2023. Sampel penelitian terdiri dari 62 perusahaan yang dipilih menggunakan metode purposive sampling, menghasilkan total 248 data observasi selama periode penelitian. Teknik analisis yang diterapkan adalah regresi data panel untuk mengevaluasi hubungan antar variabel.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa strategi bisnis dan konsentrasi kepemilikan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap kesulitan keuangan. Namun, arus kas bebas ditemukan memiliki dampak positif, sementara strategi bisnis berdampak negatif terhadap kesulitan keuangan. Temuan ini dapat menjadi panduan bagi perusahaan untuk lebih memperhatikan faktor-faktor yang dapat memicu kesulitan keuangan atau bahkan risiko kebangkrutan di masa mendatang.

ABSTRACT

The Alvarez & Marsal (2024) report shows that the Transportation, Metal Mining, and Infrastructure sectors face the highest risks in Indonesia, while other sectors such as Agriculture and IT are relatively stable. In the same situation, Garuda Indonesia is undergoing restructuring to improve its financial performance, after recording a large loss in 2021 due to high debt, mainly from aircraft leasing expenses, and an ineffective international expansion strategy. Financial hardship occurs when a company is unable to meet its obligations due to poor cash flow, usually preceded by pre-identifiable signs of crisis. Proper management efforts can help a company recover before it reaches complete bankruptcy. This study aims to examine the influence of capital structure, concentration of ownership, free cash flow, and business strategy on potential financial difficulties.

This study uses a quantitative method with a panel data regression analysis approach. The population studied includes companies from the Metal and Non-Coal Mining, Retail and Transportation, and Infrastructure and Construction sectors that are experiencing financial difficulties, based on the calculation of the Grover model on the Indonesia Stock Exchange during the 2020–2023 period. The research sample consisted of 62 companies selected using the purposive sampling method, resulting in a total of 248 observational data during the research period. The analysis technique applied is panel data regression to evaluate the relationship between variables.

The results showed that business strategy and concentration of ownership had no significant influence on financial difficulties. However, free cash flow was found to have a positive impact, while business strategy negatively impacted the risk of financial hardship. These findings can be a guide for companies to pay more attention to factors that could trigger financial difficulties or even the risk of bankruptcy in the future.

مستخلص البحث

ويظهر تقرير ألفاريز ومارسال (2024) أن قطاعات النقل والتعدين المعدني والبنية التحتية تواجه أعلى المخاطر في إندونيسيا، في حين أن القطاعات الأخرى مثل الزراعة وتكنولوجيا المعلومات مستقرة نسبيًا. وفي وضع مماثل، تجري شركة جارودا إندونيسيا عملية إعادة هيكلة لتحسين أدائها المالي، بعد أن سجلت خسائر كبيرة في عام 2021 بسبب ارتفاع الديون، خاصة من نفقات استئجار الطائرات، واستراتيجية التوسع الدولي غير الفعالة. تحدث الضائقة المالية عندما تكون الشركة غير قادرة على الوفاء بالتزاماتها بسبب ضعف التدفق النقدي، وعادة ما تسبقه علامات الأزمة التي تم تحديدها مسبقًا. يمكن لجهود الإدارة المناسبة أن تساعد الشركة على التعافي قبل أن تصل إلى الإفلاس التام. يهدف هذا البحث إلى دراسة تأثير هيكل رأس المال، وتركيز الملكية، والتدفق النقدي الحر، واستراتيجية العمل على الصعوبات المالية المحتملة.

يستخدم هذا البحث الأساليب الكمية مع نهج تحليل انحدار بيانات اللوحة. يشمل السكان شركات في قطاعات التعدين والمعادن وغير الفحم، وتجارة التجزئة والنقل، والبنية التحتية والبناء التي تواجه صعوبات مالية بناءً على نموذج جروفر في البورصة الإندونيسية خلال الفترة 2020-2023. تكونت عينة البحث من (62) شركة تم اختيارها باستخدام أسلوب العينة القصدية، حيث بلغ مجموع بيانات الملاحظة (248) خلال فترة البحث. تقنية التحليل المطبقة هي لوحة انحدار البيانات لتقييم العلاقة بين المتغيرات.

تظهر نتائج البحث أن استراتيجية العمل وتركيز الملكية ليس لهما تأثير كبير على الصعوبات المالية. ومع ذلك، فقد وجد أن التدفق النقدي الحر له تأثير إيجابي، في حين كان لاستراتيجية العمل تأثير سلبي على الضائقة المالية. يمكن أن تكون هذه النتائج بمثابة دليل للشركات لإيلاء المزيد من الاهتمام للعوامل التي يمكن أن تؤدي إلى صعوبات مالية أو حتى خطر الإفلاس في المستقبل.