Pengaruh good corporate governance, environmental social governance, capital structure, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel moderasi: Studi pada perusahaan sektor properti/real estate yang terdaftar di BEI periode 2021-2024

INDONESIA :

Kondisi sektor properti dan real estate di Indonesia pada periode 2021–2024 mengalami pergerakan yang tidak stabil seiring proses pemulihan ekonomi setelah pandemi. Situasi tersebut mendorong perubahan perspektif investor dalam melakukan penilaian perusahaan, dengan semakin meningkatnya perhatian terhadap aspek keberlanjutan. Oleh karena itu, penelitian ini difokuskan pada pengujian pengaruh Good Corporate Governance (GCG) yang direpresentasikan oleh kepemilikan manajerial, Environmental, Social, and Governance (ESG), struktur modal, serta ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini juga menelaah kemampuan kinerja keuangan dalam memoderasi hubungan antarvariabel tersebut.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan jenis penelitian asosiatif yang bersifat explanatory. Sampel penelitian ditentukan melalui metode purposive sampling dan menghasilkan 26 perusahaan sektor properti dan real estate yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2021–2024. Dengan rentang pengamatan empat tahun, diperoleh total 104 observasi. Analisis data dilakukan menggunakan regresi data panel dengan Random Effect Model (REM) sebagai model terbaik, serta Moderated Regression Analysis (MRA) yang diolah menggunakan perangkat lunak E-Views 12.

Hasil analisis menunjukkan bahwa ESG memiliki kontribusi positif yang signifikan dalam meningkatkan nilai perusahaan. Sebaliknya, ukuran perusahaan ditemukan berpengaruh negatif secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Sementara itu, variabel GCG yang diproksikan dengan kepemilikan manajerial dan struktur modal tidak memiliki pengaruh yang signifikan. Pengujian moderasi memperlihatkan bahwa kinerja keuangan hanya mampu memoderasi hubungan antara struktur modal dan nilai perusahaan. Adapun pada hubungan antara GCG, ESG, dan ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan, kinerja keuangan tidak menunjukkan peran moderasi yang signifikan pada perusahaan sektor properti dan real estate.

ENGLISH :

The Indonesian property and real estate sector experienced unstable conditions during the 2021–2024 period as the economy recovered after the pandemic. This situation has driven a shift in investor perspectives in assessing companies, with increasing attention paid to sustainability. Therefore, this study focuses on examining the influence of Good Corporate Governance (GCG), represented by managerial ownership, Environmental, Social, and Governance (ESG), capital structure, and company size, on firm value. This study also examines the ability of financial performance to moderate the relationship between these variables.

This study uses a quantitative approach with an associative, explanatory approach. The sample was determined using a purposive sampling method, resulting in 26 property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the 2021–2024 period. Over a four-year observation period, a total of 104 observations were obtained. Data analysis was conducted using panel data regression with the Random Effects Model (REM) as the best model, and Moderated Regression Analysis (MRA) processed using E-Views 12 software.

The results of the analysis indicate that ESG has a significant positive contribution to increasing firm value. Conversely, firm size was found to have a significant negative effect on firm value. Meanwhile, GCG variables, proxied by managerial ownership and capital structure, did not have a significant effect. Moderation tests showed that financial performance only moderated the relationship between capital structure and firm value. Regarding the relationship between GCG, ESG, and firm size with firm value, financial performance did not demonstrate a significant moderating role in property and real estate companies.

ARABIC :

شهد قطاع العقارات في إندونيسيا ظروفًا غير مستقرة خلال الفترة 2021-2024 مع تعافي الاقتصاد بعد جائحة كورونا. وقد أدى هذا الوضع إلى تحول في منظور المستثمرين عند تقييم الشركات، مع تزايد الاهتمام بالاستدامة. ولذلك، تركز هذه الدراسة على بحث تأثير الحوكمة الرشيدة للشركات، المتمثلة في ملكية الإدارة، والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، وهيكل رأس المال، وحجم الشركة، على قيمة الشركة. كما تبحث الدراسة قدرة الأداء المالي على تعديل العلاقة بين هذه المتغيرات.

تستخدم هذه الدراسة منهجًا كميًا مع منهج تفسيري ارتباطي. تم تحديد العينة باستخدام أسلوب العينة الهادفة، مما أسفر عن اختيار 26 شركة عقارية مدرجة في بورصة إندونيسيا خلال الفترة 2021-2024. وعلى مدار فترة رصد امتدت لأربع سنوات، تم الحصول على 104 مشاهدات. أُجري تحليل البيانات باستخدام تحليل الانحدار للبيانات المقطعية، مع اعتماد نموذج التأثيرات العشوائية (REM) كأفضل نموذج، وتحليل الانحدار المُعدَّل (MRA) باستخدام برنامج E-Views 12.

تشير نتائج التحليل إلى أن الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) تُسهم بشكل إيجابي كبير في زيادة قيمة الشركة. في المقابل، وُجد أن لحجم الشركة تأثيرًا سلبيًا كبيرًا على قيمتها. في الوقت نفسه، لم يكن لمتغيرات حوكمة الشركات والحوكمة (GCG)، المُقاسة بملكية الإدارة وهيكل رأس المال، تأثيرٌ يُذكر. أظهرت اختبارات التعديل أن الأداء المالي يُعدِّل فقط العلاقة بين هيكل رأس المال وقيمة الشركة. وفيما يتعلق بالعلاقة بين حوكمة الشركات والحوكمة (GCG) والحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) وحجم الشركة وقيمتها، لم يُظهر الأداء المالي دورًا مُعدِّلًا يُذكر في شركات العقارات