Reaksi pasar saham Bank BUMN terhadap pengumuman program penyaluran dana 200 triliun rupiah oleh Menteri Keuangan pada bulan September 2025

INDONESIA:

Penelitian ini dilatarbelakangi oleh pentingnya kebijakan fiskal strategis pemerintah sebagai sumber informasi yang direspon oleh investor di pasar modal. Fokus utama penelitian ini adalah untuk menganalisis reaksi saham sektor perbankan BUMN di Indonesia terhadap pengumuman penyaluran dana sebesar 200 triliun rupiah oleh Menteri Keuangan pada September 2025. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengidentifikasi ada tidaknya perbedaan signifikan pada tingkat keuntungan tidak normal dan likuiditas saham antara periode sebelum dan sesudah peristiwa tersebut diumumkan. Dari latar belakang itulah sehingga penelitian ini dilakukan dengan judul “Reaksi Pasar Saham Bank BUMN Terhadap Pengumuman Program Penyaluran Dana 200 Triliun Rupiah Oleh Menteri Keuangan Pada Bulan September 2025”.
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif melalui studi peristiwa (event study). Sampel penelitian mencakup bank-bank Himbara (BBRI, BMRI, BBNI, dan BBTN) dengan rentang pengamatan 10 hari bursa (5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman). Pengujian hipotesis dilakukan menggunakan Paired Sample t-Test untuk variabel Abnormal Return (AR), Cumulative Abnormal Return (CAR), Trading Volume Activity (TVA), serta Bid-Ask Spread (BAS).
Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel AR, CAR, dan TVA tidak mengalami perubahan signifikan, yang mengindikasikan pasar bereaksi efisien terhadap informasi kebijakan. Namun, ditemukan penurunan signifikan pada Bid-Ask Spread (BAS) pasca-pengumuman. Hal ini membuktikan bahwa pengumuman tersebut efektif meningkatkan likuiditas pasar dan meminimalisir asimetri informasi. Dapat ditarik kesimpulan bahwa kebijakan stimulus likuiditas pemerintah memberikan sinyal positif bagi efisiensi transaksi di sektor perbankan BUMN.

ENGLISH:

This study is motivated by the importance of the government’s strategic fiscal policies as a source of information to which investors in the capital market respond. The primary focus of this study is to analyze the reaction of shares in the state-owned banking sector in Indonesia to the announcement of a 200 trillion rupiah fund disbursement by the Minister of Finance in September 2025. The objective of this study is to identify whether there are significant differences in Abnormal Returns and stock liquidity between the periods before and after the announcement of the event. Based on this background, this study was conducted under the title “The Reaction of the State-Owned Bank Stock Market to the Announcement of the 200 Trillion Rupiah Fund Disbursement Program by the Minister of Finance in September 2025.”
This study employs a quantitative approach using an event study. The sample consists of Himbara banks (BBRI, BMRI, BBNI, and BBTN), with an observation period of 10 trading days (5 days before and 5 days after the announcement). Hypothesis testing was conducted using the Paired Sample t-Test for the variables Abnormal Return (AR), Cumulative Abnormal Return (CAR), Trading Volume Activity (TVA), and Bid-Ask Spread (BAS).
The results of the analysis show that the AR, CAR, and TVA variables did not undergo significant changes, indicating that the market reacted efficiently to policy information. However, a significant decrease in the Bid-Ask Spread (BAS) was observed following the announcement. This demonstrates that the announcement was effective in enhancing market liquidity and minimizing information asymmetry. It can be concluded that the government’s liquidity stimulus policy sends a positive signal regarding transaction efficiency in the state-owned banking sector.

ARABIC:

تستند هذه الدراسة إلى أهمية السياسات المالية الاستراتيجية للحكومة باعتبارها مصدرًا للمعلومات التي يستجيب لها المستثمرون في سوق رأس المال. وينصب التركيز الأساسي لهذه الدراسة على تحليل رد فعل أسهم القطاع المصرفي المملوك للدولة في إندونيسيا على إعلان وزير المالية في سبتمبر 2025 عن صرف مبلغ قدره 200 تريليون روبية. ويتمثل الهدف من هذه الدراسة في تحديد ما إذا كانت هناك فروق ذات دلالة إحصائية في العوائد غير العادية وسيولة الأسهم بين الفترات التي سبقت إعلان الحدث وتلك التي أعقبته. وبناءً على هذه الخلفية، أُجريت هذه الدراسة تحت عنوان ”رد فعل سوق أسهم البنوك المملوكة للدولة على إعلان وزير المالية في سبتمبر 2025 عن برنامج صرف أموال بقيمة 200 تريليون روبية“.
تستخدم هذه الدراسة نهجًا كميًا من خلال دراسة الأحداث (event study). وتشمل عينة الدراسة بنوك Himbara (BBRI وBMRI وBBNI وBBTN) على مدى 10 أيام تداول (5 أيام قبل الإعلان و5 أيام بعده). تم اختبار الفرضيات باستخدام اختبار t للعينات المزدوجة (Paired Sample t-Test) لمتغيرات العائد غير العادي (AR)، والعائد غير العادي التراكمي (CAR)، ونشاط حجم التداول (TVA)، وفارق العرض والطلب (BAS).
أظهرت نتائج التحليل أن متغيرات AR و CAR و TVA لم تشهد تغيرًا كبيرًا، مما يشير إلى أن السوق تتفاعل بكفاءة مع المعلومات المتعلقة بالسياسة النقدية. ومع ذلك، لوحظ انخفاض كبير في فارق العرض والطلب (BAS) عقب الإعلان. وهذا يثبت أن الإعلان كان فعالاً في تعزيز سيولة السوق وتقليل عدم تناسق المعلومات. ويمكن استنتاج أن سياسة تحفيز السيولة الحكومية تعطي إشارة إيجابية لكفاءة المعاملات في قطاع البنوك المملوكة للدولة