Analisis komparatif pada pengaruh faktor fundamental dan faktor makroekonomi terhadap harga saham syariah: Studi pada saham syariah Indonesia dan Malaysia

INDONESIA:

Pasar modal syariah mengalami perkembangan yang pesat dan memiliki peran penting dalam mendukung pertumbuhan sistem keuangan syariah. Indonesia dan Malaysia merupakan dua negara dengan perkembangan pasar modal syariah yang signifikan, namun memiliki karakteristik ekonomi, struktur pasar, dan kebijakan yang berbeda. Perbedaan tersebut dapat memengaruhi respons harga saham syariah terhadap informasi fundamental perusahaan maupun kondisi makroekonomi. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk menguji dan membandingkan pengaruh likuiditas, profitabilitas, leverage, inflasi, suku bunga, dan harga minyak dunia terhadap harga saham syariah di Indonesia dan Malaysia periode 2019–2025.

Penelitian ini menerapkan pendekatan kuantitatif dengan metode analisis regresi data panel. Sampel penelitian mencakup 30 emiten saham syariah yang
terdiri atas 21 emiten di Indonesia dan 9 emiten di Malaysia yang ditentukan melalui teknik purposive sampling berdasarkan kriteria tertentu selama periode
pengamatan. Data yang digunakan merupakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan dan publikasi lembaga terkait. Proses analisis dilakukan menggunakan regresi data panel dan pengujian diagnostik model. Untuk memperoleh inferensi statistik yang lebih reliabel terhadap gangguan struktur error, penelitian ini menerapkan Robust Standard Error.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa likuiditas, profitabilitas, dan leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham syariah di Indonesia maupun
Malaysia. Di Indonesia, inflasi dan suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham syariah, sedangkan harga minyak dunia tidak berpengaruh signifikan. Sementara itu, di Malaysia, suku bunga berpengaruh positif dan signifikan, sedangkan harga minyak dunia berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham syariah. Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham syariah di Malaysia. Temuan ini menunjukkan bahwa faktor fundamental memiliki pola pengaruh yang relatif serupa di kedua negara, sedangkan faktor makroekonomi menunjukkan pola pengaruh yang berbeda sesuai dengan karakteristik ekonomi dan pasar modal Indonesia dan Malaysia.

ENGLISH:

The Islamic capital market has experienced rapid development and plays an important role in supporting the growth of the Islamic financial system. Indonesia and Malaysia are two countries with significant Islamic capital market development; however, they have different economic characteristics, market
structures, and policies. These differences may influence the response of Islamic stock prices to corporate fundamental information and macroeconomic conditions. Therefore, this study aims to examine and compare the effects of liquidity, profitability, leverage, inflation, interest rates, and world oil prices on Islamic stock prices in Indonesia and Malaysia during the 2019–2025 period.

This study employs a quantitative approach using panel data regression analysis. The research sample consists of 30 Islamic-listed companies, comprising
21 companies in Indonesia and 9 companies in Malaysia, selected through a purposive sampling technique based on predetermined criteria during the
observation period. Secondary data were obtained from companies' annual financial reports and publications issued by relevant institutions. The analysis was conducted using panel data regression and model diagnostic testing. To obtain more reliable statistical inference in the presence of disturbances in the error structure, this study applies robust standard errors.

The results indicate that liquidity, profitability, and leverage have no significant effect on Islamic stock prices in either Indonesia or Malaysia. In
Indonesia, inflation and interest rates have positive and significant effects on Islamic stock prices, while world oil prices have no significant effect. Meanwhile, in Malaysia, interest rates have a positive and significant effect, whereas world oil prices have a negative and significant effect on Islamic stock prices. Inflation has no significant effect on Islamic stock prices in Malaysia. These findings demonstrate that fundamental factors exhibit relatively similar patterns of influence in both countries, whereas macroeconomic factors show different patterns of influence according to the economic and capital market characteristics of Indonesia and Malaysia.

ARABIC:

شهد
. سوقية وهياكل اقتصادية خصائص منهما لكل أن إال اإلسالمي، المال رأس سوق في ملحوظً ا تطورً ا شهدت الت الدول من وماليزي
. الكلية االقتصادية وللظروف للشركات األساسية للمعلومات الشرعية األسهم أسعار استجابة في االختالفات هذه تؤثر وقد . مختلفة وسياسا
ت األسهم أسعار في العالمية النفط وأسعار الفائدة وأسعار والتضخم المالية والرافعة والربحية السيولة تأثي ومقارنة اختبار إل البحث هذا يهدف ولذلك،
٢٠٢٥ عام إل ٢٠١٩ عام من الفترة خالل وماليزي . إندونيسيا في الشرعي

ة في مدرجة شركة ،ثالثي من البحث عينة وتتكون . البانل بيانات انحدار تحليل خالل من الكمي المنهج البحث هذا يستخد
م وفقًا الهادفة المعاينة أسلوب باستخدام اختيارها وتم ماليزي في شركات وتسع إندونيسيا في شركة وعشرون إحدى منها الشرعية، األسهم سوق
ذات المؤسسات ومنشورات للشركات السنوية المالية التقارير من المستمدة الثانوية البيانات البحث ويستخدم . الدراسة فترة خالل محددة لمعايي
ظل . في موثوقية أكثر إحصائي استدالل على وللحصول . النموذج تشخيص واختبارات البانل بيانات انحدار باستخدام البيانات تحليل وتم . الصلة
المتينة المعيارية األخطاء البحث استخدم الخطأ، هيكل في اضطرابات وجو

د . وماليزي إندونيسيا في الشرعية األسهم أسعار في إحصائية داللة ذا تأثيًا تؤثر ال المالية والرافعة والربحية السيولة أن البحث نتائج أظهرت
ذا تأثيًا العالمية النفط أسعار تؤثر ال بينما الشرعية، األسهم أسعار في إحصائية داللة وذا إيجابيًا تأثيًا الفائدة وأسعار التضخم يؤثر إندونيسيا، وف
ي في إحصائية داللة وذا سلبيًا تأثيًا العالمية النفط أسعار تؤثر حي في إحصائية، داللة وذا إيجابيًا تأثيًا الفائدة أسعار فتؤثر ماليزي، في أما . إحصائية داللة
األساسية العوامل أن إل النتائج هذه وتشي . ماليزي في الشرعية األسهم أسعار في إحصائية داللة ذا تأثيًا التضخم يؤثر وال . الشرعية األسهم أسعا
ر رأس سوق وخصائص االقتصادية للخصائص وفقًا مختلفة تأثي . أنماط الكلي االقتصاد عوامل تظهر بينما البلدين، كال في نسبيًا متشابًها تأثي نمط تظه
ر وماليزي إندونيسيا في ا