Pengaruh leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap underpricing IPO dengan reputasi underwriter sebagai variabel moderasi

INDONESIA:

Fenomena underpricing masih sering terjadi pada perusahaan yang melakukan Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020-2024. Kondisi tersebut menunjukkan adanya ketidakpastian informasi dalam proses penentuan harga saham perdana sehingga menimbulkan perbedaan antara harga penawaran di pasar primer dan harga saham pada hari pertama perdagangan di pasar sekunder. Oleh karena itu, penelitian ini dilakukan untuk menganalisis pengaruh leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap underpricing IPO serta menguji peran reputasi underwriter sebagai variabel moderasi.
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Data yang digunakan merupakan data sekunder yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling sehingga diperoleh 234 observasi penelitian. Analisis data dilakukan menggunakan analisis regresi linier berganda, dan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan bantuan software E-Views 12.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage dan ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap underpricing IPO. Tingginya leverage dipersepsikan investor sebagai risiko keuangan yang lebih besar, sedangkan ukuran perusahaan yang semakin besar cenderung menarik minat investor sehingga meningkatkan permintaan saham pada saat IPO. Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing IPO karena investor lebih mempertimbangkan prospek pertumbuhan dan kondisi pasar dibandingkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba pada periode sebelum IPO. Selain itu, reputasi underwriter mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap underpricing IPO dengan arah negatif signifikan sehingga memperlemah pengaruh leverage terhadap underpricing. Reputasi underwriter tidak mampu memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap underpricing IPO karena informasi profitabilitas telah tersedia dalam prospektus perusahaan. Sementara itu, reputasi underwriter mampu memoderasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap underpricing IPO dengan arah positif signifikan sehingga memperkuat pengaruh ukuran perusahaan terhadap underpricing IPO. Penelitian ini memiliki keterbatasan karena hanya menggunakan empat variabel penelitian, sehingga belum mencakup faktor-faktor lain yang juga berpotensi memengaruhi underpricing IPO. Secara teoritis, hasil penelitian ini dapat memperkaya kajian ilmu manajemen keuangan, khususnya di bidang pasar modal, sedangkan secara praktis dapat menjadi bahan pertimbangan bagi investor, perusahaan, dan underwriter dalam pengambilan keputusan terkait IPO.

ENGLISH:

The phenomenon of underpricing still frequently occurs in companies conducting Initial Public Offerings (IPOs) on the Indonesia Stock Exchange in the years 2020-2024. This condition indicates the presence of information uncertainty in the process of determining the initial stock price, resulting in a difference between the offering price in the primary market and the stock price on the first trading day in the secondary market. Therefore, this research is conducted to analyze the influence of leverage, profitability, and company size on IPO underpricing and to examine the role of underwriter reputation as a moderating variable.
This research uses a quantitative approach. The data used is secondary data obtained from the Indonesian Stock Exchange (IDX). The sampling technique used was purposive sampling, resulting in 234 research observations. Data analysis was conducted using multiple linear regression analysis and Moderated Regression Analysis (MRA) with the help of E-Views 12 software.
The research results show that leverage and company size have a positive and significant impact on IPO underpricing. High leverage is perceived by investors as a greater financial risk, while larger company size tends to attract investor interest, thereby increasing demand for shares at the time of the IPO. Profitability does not significantly affect IPO underpricing because investors consider growth prospects and market conditions more than the company's ability to generate profit in the pre-IPO period. Additionally, the underwriter's reputation can significantly moderate the impact of leverage on IPO underpricing in a negative direction, thereby weakening the influence of leverage on underpricing. The underwriter's reputation cannot moderate the impact of profitability on IPO underpricing because profitability information is already available in the company's prospectus. Meanwhile, the underwriter's reputation can significantly moderate the impact of company size on IPO underpricing in a positive direction, thereby strengthening the influence of company size on IPO underpricing. This study has limitations because it only uses four research variables, thus not covering other factors that may also influence IPO underpricing. Theoretically, the results of this research can enrich the study of financial management, particularly in the field of capital markets, while practically, it can serve as a consideration for investors, companies, and underwriters in decision-making related to IPOs.

ARABIC:

ظاهرة التسعير المنخفض لا تزال تحدث بشكل متكرر في الشركات التي تقوم بإصداراتها الأولية العامة (IPOs) في بورصة إندونيسيا للأعوام 2020-2024. تشير هذه الحالة إلى وجود عدم يقين في المعلومات في عملية تحديد السعر الأولي للسهم، مما يؤدي إلى وجود فرق بين سعر العرض في السوق الأولية وسعر السهم في أول يوم تداول في السوق الثانوية. لذلك، يتم إجراء هذا البحث لتحليل تأثير الرفع المالي، والربحية، وحجم الشركة على تسعير الطرح العام الأولي المنخفض، وللتحقق من دور سمعة المكتتب كمتغير معدل.
تستخدم هذه الدراسة نهجًا كميًا. البيانات المستخدمة هي بيانات ثانوية تم الحصول عليها من بورصة إندونيسيا (IDX). تقنية أخذ العينات المستخدمة كانت العينة الهادفة، مما أسفر عن 234 ملاحظة بحثية. تم إجراء تحليل البيانات باستخدام تحليل الانحدار الخطي المتعدد وتحليل الانحدار المعدل (MRA) بمساعدة برنامج E-Views 12.
تُظهر نتائج البحث أن الرفع المالي وحجم الشركة لهما تأثير إيجابي وملحوظ على انخفاض سعر الطرح العام الأولي. يُنظر إلى الرفع المالي العالي من قبل المستثمرين على أنه خطر مالي أكبر، بينما تميل الشركات الأكبر حجمًا إلى جذب اهتمام المستثمرين، مما يزيد من الطلب على الأسهم في وقت الطرح العام الأولي. لا تؤثر الربحية بشكل كبير على تسعير الطرح العام الأولي لأن المستثمرين يأخذون في الاعتبار آفاق النمو وظروف السوق أكثر من قدرة الشركة على تحقيق الربح في فترة ما قبل الطرح العام الأولي. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لسمعة المكتتب أن تخفف بشكل كبير من تأثير الرفع المالي على تسعير الطرح العام الأولي في اتجاه سلبي، مما يضعف تأثير الرفع المالي على التسعير. لا يمكن لسمعة المكتتب أن تعدل تأثير الربحية على تسعير الطرح العام الأولي لأن معلومات الربحية متاحة بالفعل في نشرة الشركة. في الوقت نفسه، يمكن لسمعة المكتتب أن تعدل بشكل كبير تأثير حجم الشركة على تسعير الطرح العام الأولي في اتجاه إيجابي، مما يعزز تأثير حجم الشركة على تسعير الطرح العام الأولي. تواجه هذه الدراسة بعض القيود لأنها تستخدم فقط أربعة متغيرات بحثية، وبالتالي لا تغطي العوامل الأخرى التي قد تؤثر أيضًا على تسعير الطرح العام الأولي. نظريًا، يمكن أن تُثري نتائج هذا البحث دراسة الإدارة المالية، لا سيما في مجال أسواق رأس المال، بينما عمليًا، يمكن أن تكون بمثابة اعتبار للمستثمرين والشركات والمكتتبين في اتخاذ القرارات المتعلقة بالاكتتابات العامة الأولية.