Pengaruh IHSG, volume transaksi, dan suku bunga terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia dengan inflasi sebagai variabel moderasi

INDONESIA:

Pasar modal dan kebijakan moneter berperan dalam pertumbuhan ekonomi, namun efektivitasnya diperkirakan tidak bersifat independen melainkan terkondisi oleh stabilitas makroekonomi. Penelitian ini menganalisis pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), volume transaksi dan suku bunga terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia dengan mempertimbangkan inflasi sebagai variabel moderasi selama periode 2009-2024.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Data yang dianalisis berupa data sekunder triwulanan sebanyak 64 observasi yang diperoleh dari Badan Pusat Statistik (BPS), Bank Indonesia (BI), dan Bursa Efek Indonesia (BEI). Analisis data dilakukan menggunakan metode Autoregressive Distributed Lag (ARDL) dengan bantuan perangkat lunak EViews.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa IHSG berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia, sedangkan volume transaksi dan suku bunga tidak berpengaruh signifikan. Secara simultan, IHSG, volume transaksi, suku bunga, dan inflasi berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Pengujian moderasi menunjukkan bahwa inflasi tidak mampu memoderasi pengaruh IHSG, volume transaksi, maupun suku bunga terhadap pertumbuhan ekonomi secara parsial. Namun, penambahan variabel interaksi inflasi meningkatkan kemampuan model dalam menjelaskan variasi pertumbuhan ekonomi secara simultan. Temuan tersebut mengindikasikan bahwa stabilitas makroekonomi berperan dalam mendukung efektivitas sistem keuangan secara keseluruhan, meskipun tidak memperkuat pengaruh masing-masing instrumen keuangan secara individual. Penelitian ini memperkuat Financial Development Theory yang menegaskan bahwa kontribusi sektor keuangan terhadap pertumbuhan ekonomi lebih efektif ketika didukung oleh sinergi antarinstrumen keuangan dan stabilitas makroekonomi.

ENGLISH:

Capital market development and monetary are important drivers of economic growth, however, their effectiveness is likely to depend on the level of macroeconomic stability. This study examines the effects of the Jakarta Composite Index (JCI), transaction volume, and interest rates on Indonesia’s economic growth, with inflation incorporated as a moderating variable over the 2009–2024 period.

This study employs a quantitative approach. The data analyzed consists of 64 quarterly secondary data observations obtained from the Central Statistics Agency (BPS), Bank Indonesia (BI), and the Indonesia Stock Exchange (BEI). Data analysis was conducted using the Autoregressive Distributed Lag (ARDL) method with the assistance of EViews software.

The results show that the IHSG has a positive and significant effect on Indonesia’s economic growth, whereas trading volume and interest rates do not have a significant effect. Simultaneously, the IHSG, trading volume, interest rates, and inflation all have a significant effect on economic growth. Moderation tests indicate that inflation does not partially moderate the effects of the IHSG, trading volume, or interest rates on economic growth. However, the inclusion of inflation interaction terms enhances the model’s ability to explain variations in economic growth simultaneously. These findings indicate that macroeconomic stability plays a role in supporting the overall effectiveness of the financial system, although it does not strengthen the impact of each financial instrument individually. This study reinforces the Financial Development Theory, which asserts that the financial sector’s contribution to economic growth is more effective when supported by synergy among financial instruments and macroeconomic stability.

ARABIC:

يلعب سوق رأس المال والسياسة النقدية دورًا في النمو الاقتصادي، لكن يُتوقع ألا تكون فعاليتهما مستقلة، بل تتأثر بالاستقرار الاقتصادي الكلي. يحلل هذا البحث تأثير مؤشر الأسهم المركب (IHSG) وحجم المعاملات وأسعار الفائدة على النمو الاقتصادي في إندونيسيا، مع أخذ التضخم في الاعتبار كمتغير معتدل خلال الفترة 2009-2024.

تستخدم هذه الدراسة نهجًا كميًّا. وتتمثل البيانات التي تم تحليلها في بيانات ثانوية ربع سنوية تضم 64 ملاحظة، تم الحصول عليها من المكتب المركزي للإحصاء (BPS)، وبنك إندونيسيا (BI)، وبورصة الأوراق المالية الإندونيسية (BEI). وأُجري تحليل البيانات باستخدام طريقة التباطؤ الموزع الذاتي التراجع (ARDL) بمساعدة برنامج EViews.

أظهرت نتائج الدراسة أن مؤشر IHSG له تأثير إيجابي وهام على النمو الاقتصادي في إندونيسيا، في حين أن حجم التداول وأسعار الفائدة ليس لهما تأثير هام. وفي الوقت نفسه، يؤثر مؤشر IHSG وحجم التداول وأسعار الفائدة والتضخم تأثيرًا هامًا على النمو الاقتصادي. وأظهر اختبار التوسط أن التضخم غير قادر على التخفيف من تأثير مؤشر IHSG وحجم التداول وأسعار الفائدة على النمو الاقتصادي بشكل جزئي. ومع ذلك، فإن إضافة متغير تفاعل التضخم يعزز قدرة النموذج على تفسير التباين في النمو الاقتصادي بشكل متزامن. تشير هذه النتائج إلى أن الاستقرار الاقتصادي الكلي يلعب دورًا في دعم فعالية النظام المالي ككل، على الرغم من أنه لا يعزز تأثير كل أداة مالية على حدة. وتعزز هذه الدراسة «نظرية التنمية المالية» التي تؤكد أن مساهمة القطاع المالي في النمو الاقتصادي تكون أكثر فعالية عندما تكون مدعومة بالتآزر بين الأدوات المالية والاستقرار الاقتصادي الكلي.