Determinan biaya utang pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI tahun 2020-2023

INDONESIA:

Biaya utang merupakan komponen penting dalam keputusan pendanaan perusahaan karena mencerminkan tingkat risiko yang dipersepsikan kreditur serta memengaruhi kemampuan perusahaan memperoleh pendanaan eksternal secara efisien. Meningkatnya perhatian terhadap praktik keberlanjutan dan tata kelola perusahaan mendorong perusahaan mengimplementasikan prinsip Environmental, Social, and Governance (ESG) serta meningkatkan keberagaman gender dalam dewan komisaris. Kedua faktor tersebut diyakini mampu meningkatkan kualitas tata kelola perusahaan dan menurunkan risiko pembiayaan. Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh kinerja ESG, proporsi komisaris perempuan, ukuran perusahaan, profitabilitas, dan leverage terhadap biaya utang perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020–2023.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif deskriptif dengan data sekunder dari Bloomberg dan laporan tahunan perusahaan. Populasi terdiri atas 713 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik purposive sampling menghasilkan 61 perusahaan yang memenuhi kriteria dengan total 244 observasi selama periode pengamatan. Analisis data dilakukan menggunakan regresi data panel dengan pendekatan Fixed Effect Model (FEM).

Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja ESG tidak berpengaruh signifikan terhadap biaya utang perusahaan. Sebaliknya, proporsi komisaris perempuan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap biaya utang, menunjukkan bahwa keberadaan perempuan dalam dewan komisaris mampu meningkatkan efektivitas pengawasan dan kualitas tata kelola sehingga menurunkan persepsi risiko kreditur. Ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan, leverage berpengaruh positif dan signifikan, sedangkan profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap biaya utang. Secara simultan, keseluruhan variabel independen berpengaruh signifikan terhadap biaya utang. Temuan ini mengindikasikan bahwa keberagaman gender dalam dewan komisaris dapat menjadi faktor yang dipertimbangkan dalam meningkatkan efisiensi pendanaan perusahaan.

ENGLISH:

The cost of debt is a critical component in corporate financing decisions, reflecting creditors' perceived risk and influencing a firm's capacity to obtain external financing efficiently. Growing attention to sustainability and corporate governance has driven firms to adopt Environmental, Social, and Governance (ESG) principles and enhance gender diversity within boards of commissioners, both of which are believed to improve governance quality and reduce financing risk. This study analyzes the effect of ESG performance, the proportion of female commissioners, firm size, profitability, and leverage on the cost of debt among companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2020–2023.

A descriptive quantitative approach was employed using secondary data from Bloomberg and annual corporate reports. The population comprised 713 IDX-listed companies; purposive sampling yielded 61 qualifying firms, generating 244 observations. Panel data regression utilizing the Fixed Effect Model (FEM) was applied for analysis.

Findings indicate that ESG performance has no significant effect on the cost of debt. Conversely, the proportion of female commissioners has a significant negative effect on the cost of debt, suggesting that female representation on the board of commissioners enhances supervisory effectiveness and governance quality, thereby reducing creditors' risk perception. Firm size has a significant negative effect, leverage has a significant positive effect, whereas profitability yields no significant impact on the cost of debt. Simultaneously, all independent variables collectively exert a significant effect on the cost of debt. These findings indicate that gender diversity within boards of commissioners may serve as a key factor worth considering in improving corporate financing efficiency.

ARABIC:

تُعدّ تكلفة الدين عنصرًا مهمًا في قرارات التمويل المؤسسي، إذ تعكس مستوى المخاطر المُدرَكة لدى الدائنين وتؤثر في قدرة الشركات على الحصول على التمويل الخارجي بكفاءة. وقد أدى الاهتمام المتزايد بممارسات الاستدامة وحوكمة الشركات إلى تبنّي مبادئ البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) وتعزيز التنوع الجنساني في مجالس المفوضين، إذ يُعتقد أن كلا العاملَين يُسهمان في تحسين جودة الحوكمة المؤسسية والحدّ من مخاطر التمويل. وتهدف هذه الدراسة إلى تحليل أثر كلٍّ من الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمي (ESG)، ونسبة النساء في مجلس المفوضين، وحجم الشركة، والربحية، والرافعة المالية على تكلفة الدين في الشركات المدرجة في بورصة إندونيسيا (IDX) خلال الفترة 2020–2023.

اعتمدت الدراسة المنهج الكمي الوصفي بالاستناد إلى بيانات ثانوية من Bloomberg والتقارير السنوية للشركات. وشمل مجتمع الدراسة 713 شركة مدرجة في بورصة إندونيسيا، فيما أسفر أسلوب العينة الهادفة عن اختيار 61 شركة بإجمالي 244 مشاهدة خلال فترة الدراسة. واستُخدم تحليل انحدار بيانات البانل وفق نموذج التأثيرات الثابتة (FEM) لاختبار فرضيات الدراسة وتحليل العلاقات بين المتغيرات محل البحث.

أظهرت نتائج الدراسة أن الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمي (ESG) لا يؤثر تأثيرًا معنويًا في تكلفة الدين. في المقابل، تبيّن أن نسبة النساء في مجلس المفوضين تؤثر تأثيرًا سلبيًا ومعنويًا في تكلفة الدين، مما يدل على أن وجود المرأة في مجلس المفوضين يُعزز فاعلية الرقابة وجودة الحوكمة، ومن ثَمّ يُخفّض مستوى المخاطر المُدرَكة لدى الدائنين. كما تبيّن أن حجم الشركة يؤثر تأثيرًا سلبيًا ومعنويًا، في حين تؤثر الرافعة المالية تأثيرًا إيجابيًا ومعنويًا، بينما لا تُحدث الربحية أثرًا معنويًا في تكلفة الدين. وعلى الصعيد الكلي، تؤثر جميع المتغيرات المستقلة مجتمعةً تأثيرًا معنويًا في تكلفة الدين. وتُشير هذه النتائج إلى أن التنوع الجنساني في مجلس المفوضين يمكن أن يُشكّل عاملًا جوهريًا يستحق الاعتبار في تحسين كفاءة تمويل الشركات.