Pengaruh ESG terhadap kinerja keuangan dimediasi oleh kinerja lingkungan dan efisiensi operasional: Studi pada perusahaan energi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021-2024

INDONESIA:

Penelitian ini dilatarbelakangi oleh inkonsistensi temuan terdahulu mengenai dampak penerapan prinsip environmental, social, and governance (ESG) terhadap penciptaan nilai perusahaan. Sektor energi yang berkarakteristik padat modal dan rentan isu ekologis dituntut untuk menyeimbangkan praktik pelestarian lingkungan dengan pencapaian laba. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris pengaruh ESG terhadap kinerja keuangan dengan menggunakan kinerja lingkungan dan efisiensi operasional sebagai variabel mediasi pada perusahaan sektor energi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021-2024.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode path analysis. Teknik pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling, yang menghasilkan sampel sebanyak 22 perusahaan dengan total 88 data observasi selama empat tahun. Data sekunder diperoleh dari laporan tahunan, laporan keberlanjutan, serta data peringkat PROPER. Teknik analisis data yang digunakan meliputi regresi data panel dengan estimasi random effect model serta uji sobel untuk menganalisis efek mediasi dengan bantuan perangkat lunak Eviews 12.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa ESG tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan maupun kinerja lingkungan secara langsung. Kinerja lingkungan juga tidak terbukti berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan. Sebaliknya, ESG memiliki pengaruh signifikan bernilai negatif terhadap efisiensi operasional, sedangkan efisiensi operasional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan. Hasil uji mediasi membuktikan bahwa kinerja lingkungan tidak terbukti memediasi hubungan antara ESG terhadap kinerja keuangan. Namun, efisiensi operasional terbukti secara signifikan memediasi hubungan antara pengungkapan ESG terhadap kinerja keuangan dengan arah mediasi negatif, yang mengindikasikan bahwa implementasi ESG di sektor energi memicu trade-off produktivitas aset dalam jangka pendek.

ENGLISH:

This research is motivated by the inconsistency of previous findings regarding the impact of applying environmental, social, and governance (ESG) principles on corporate value creation. The energy sector, which is characterized as capital-intensive and vulnerable to ecological issues, is required to balance environmental conservation practices with profit achievement. Therefore, this study aims to empirically examine the effect of ESG on financial performance by using environmental performance and operational efficiency as mediating variables in energy sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2021 to 2024.

This study uses a quantitative approach with the path analysis method. The sampling technique used purposive sampling, which resulted in a sample of 22 companies with a total of 88 observational data over four years. Secondary data were obtained from annual reports, sustainability reports, and PROPER rating data. The data analysis techniques used include panel data regression with a random effect model estimation and the Sobel test to analyze the mediation effect with the help of Eviews 12 software.

The results of the study indicate that ESG has no significant direct effect on either financial performance or environmental performance. Environmental performance is also not proven to have a significant effect on financial performance. In contrast, ESG has a significant negative effect on operational efficiency, while operational efficiency has a positive and significant effect on financial performance. The mediation test results prove that environmental performance does not mediate the relationship between ESG and financial performance. However, operational efficiency is proven to significantly mediate the relationship between ESG disclosure and financial performance with a negative mediation direction, indicating that ESG implementation in the energy sector triggers an asset productivity trade-off in the short term.

ARAB:

ينبع هذا البحث من التناقض في النتائج السابقة المتعلقة بتأثير تطبيق مبادئ البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG)على خلق القيمة للشركات. يُطلب من قطاع الطاقة، الذي يتميز بكونه كثيف رأس المال وعرضة للقضايا البيئية، الموازنة بين ممارسات الحفاظ على البيئة وتحقيق الأرباح. لذلك، تهدف هذه الدراسة إلى الاختبار التجريبي لأثر الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية (ESG) على الأداء المالي باستخدام الأداء البيئي والكفاءة التشغيلية كمتغيرات وسيطة في شركات قطاع الطاقة المدرجة في بورصة إندونيسيا في الفترة من ٢٠٢١ إلى ٢٠٢٤.

تستخدم هذه الدراسة المنهج الكمي مع طريقة تحليل المسار. استخدمت تقنية أخذ العينات العينة القصدية، مما أسفر عن عينة مكونة من 22 شركة بإجمالي 88 بيانات ملاحظة على مدار أربع سنوات. تم الحصول على البيانات الثانوية من التقارير السنوية، وتقارير الاستدامة، وبيانات تصنيف الأداء البيئي (PROPER). تتضمن تقنيات تحليل البيانات المستخدمة انحدار بيانات اللوحة مع تقدير نموذج التأثير العشوائي واختبار سوبل (sobel test) لتحليل تأثير الوساطة بمساعدة برنامج Eviews ١٢.

\تشير نتائج الدراسة إلى أن ممارسات (ESG) ليس لها تأثير مباشر ذو دلالة إحصائية على كل من الأداء المالي أو الأداء البيئي. كما لم يثبت أن الأداء البيئي له تأثير ذو دلالة إحصائية على الأداء المالي. في المقابل، فإن ممارسات (ESG) لها تأثير سلبي ذو دلالة إحصائية على الكفاءة التشغيلية، في حين أن الكفاءة التشغيلية لها تأثير إيجابي ذو دلالة إحصائية على الأداء المالي. وتثبت نتائج اختبار الوساطة أن الأداء البيئي لا يتوسط العلاقة بين ممارسات (ESG) والأداء المالي. ومع ذلك، فقد ثبت أن الكفاءة التشغيلية تتوسط بشكل كبير العلاقة بين الإفصاح عن (ESG) والأداء المالي باتجاه وساطة سلبي، مما يشير إلى أن تنفيذ (ESG) في قطاع الطاقة يؤدي إلى مقايضة (trade-off) في إنتاجية الأصول على المدى القصير.