Pengaruh pengungkapan CSR, kepemilikan manajerial dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi

INDONESIA

Nilai perusahaan menjadi indikator penting dalam menilai keberhasilan dan prospek perusahaan di pasar modal. Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan yang tergabung dalam indeks KOMPAS100 mengalami fluktuasi bahkan penurunan nilai perusahaan meskipun memiliki kinerja keuangan yang relatif stabil. Fenomena ini menunjukkan bahwa nilai perusahaan tidak hanya dipengaruhi oleh faktor keuangan, tetapi juga oleh faktor non-keuangan seperti pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR), kepemilikan manajerial, serta kebijakan dividen, yang selanjutnya dapat dipengaruhi oleh tingkat profitabilitas perusahaan.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data panel pada perusahaan yang tergabung dalam indeks KOMPAS100 periode 2022–2024. Teknik pengambilan sampel dilakukan secara purposive sampling. Data dianalisis menggunakan regresi data panel dengan uji parsial (uji t) serta analisis moderasi untuk menguji peran profitabilitas dalam memoderasi hubungan antara pengungkapan CSR, kepemilikan manajerial, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa pengungkapan CSR dan kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, sedangkan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan. Profitabilitas terbukti memoderasi hubungan antara variabel independen dan nilai perusahaan, namun dengan arah yang melemahkan, baik pada hubungan CSR, kepemilikan manajerial, maupun kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Temuan ini mengindikasikan bahwa pada kondisi profitabilitas tinggi, investor lebih menitikberatkan pada kinerja keuangan sebagai sinyal utama, sehingga peran faktor tata kelola dan kebijakan non-keuangan menjadi kurang dominan dalam memengaruhi nilai perusahaan.

ENGLISH

Firm value is an important indicator in assessing a company’s success and future prospects in the capital market. In recent years, companies included in the KOMPAS100 index have experienced fluctuations and even declines in firm value despite relatively stable financial performance. This phenomenon indicates that firm value is influenced not only by financial factors but also by non-financial factors such as Corporate Social Responsibility (CSR) disclosure, managerial ownership, and dividend policy, which may further be affected by the company’s level of profitability.

This study adopts a quantitative approach using panel data from companies listed in the KOMPAS100 index during the 2022–2024 period. The sample was selected using purposive sampling. The data were analyzed using panel data regression, partial hypothesis testing (t-test), and moderation analysis to examine the role of profitability in moderating the relationship between CSR disclosure, managerial ownership, dividend policy, and firm value.

The results show that CSR disclosure and dividend policy have a positive effect on firm value, while managerial ownership has no significant effect. Profitability is found to moderate the relationship between the independent variables and firm value with a weakening direction, both in the relationships between CSR disclosure, managerial ownership, and dividend policy and firm value. These findings indicate that under conditions of high profitability, investors place greater emphasis on financial performance as the primary signal, thereby reducing the relative importance of governance mechanisms and non-financial policies in influencing firm value.

ARABIC

تهدف هذه الدراسة إلى تحليل تأثير الإفصاح عن المسؤولية الاجتماعية للشركات، والملكية الإدارية، وسياسة توزيع الأرباح على قيمة الشركة، مع اعتبار الربحية متغيرًا مُعدِّلًا. ويتمثل مجتمع الدراسة في الشركات المدرجة ضمن مؤشر كومباس 100 خلال الفترة 2022–2024. وتعتمد الدراسة المنهج الكمي باستخدام بيانات ثانوية على شكل بيانات لوحية، جُمعت من التقارير السنوية وتقارير الاستدامة للشركات. وقد قيسَت قيمة الشركة باستخدام مؤشر كيو لتوبين، وتم قياس الإفصاح عن المسؤولية الاجتماعية وفق معايير المبادرة العالمية لإعداد التقارير، كما قيسَت الملكية الإدارية بنسبة الأسهم التي تمتلكها الإدارة، وقيسَت سياسة توزيع الأرباح بنسبة توزيع الأرباح، بينما قيسَت الربحية باستخدام معدل العائد على حقوق الملكية.
واستخدمت الدراسة أسلوب انحدار البيانات اللوحية وتحليل الانحدار ذي المتغير المعدِّل، بالاستعانة ببرنامجي مايكروسوفت إكسل وإيفيوز. وأظهرت النتائج أن الإفصاح عن المسؤولية الاجتماعية للشركات وسياسة توزيع الأرباح يؤثران في قيمة الشركة، في حين لا تؤثر الملكية الإدارية تأثيرًا مباشرًا في قيمة الشركة. كما ثبت أن الربحية تؤدي دور المتغير المعدِّل الذي يُضعِف العلاقة بين الإفصاح عن المسؤولية الاجتماعية للشركات والملكية الإدارية من جهة، وقيمة الشركة من جهة أخرى. وتشير هذه النتائج إلى أن الأداء المالي للشركة يؤدي دورًا مهمًا في تحديد كيفية استجابة السوق لسياسات الشركة وخصائصها في تكوين قيمة الشركة