Pengaruh leverage, profitabilitas, carbon emission disclosure, dan ukuran perusahaan terhadap return saham dengan kepemilikan manajerial sebagai variabel moderasi pada perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di BEI tahun 2019-2024

INDONESIA

Perkembangan pasar modal yang semakin dinamis menuntut investor untuk menilai kinerja perusahaan tidak hanya berdasarkan informasi keuangan, tetapi juga informasi non-keuangan. Pada perusahaan sektor industri dasar dan kimia, return saham menjadi indikator penting karena sektor ini memiliki karakteristik padat modal serta dampak lingkungan yang tinggi. Return saham dipengaruhi oleh berbagai faktor, seperti leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan, serta carbon emission disclosure sebagai bentuk transparansi lingkungan. Namun, hasil penelitian sebelumnya menunjukkan temuan yang belum konsisten. Oleh karena itu, penelitian ini menambahkan kepemilikan manajerial sebagai variabel moderasi untuk melihat perannya dalam memperkuat atau memperlemah pengaruh variabel-variabel tersebut terhadap return saham. Berdasarkan latar belakang tersebut, penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh leverage, profitabilitas, carbon emission disclosure, dan ukuran perusahaan terhadap return saham dengan kepemilikan manajerial sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019–2024.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data sekunder yang diperoleh dari laporan tahunan dan sustainability report perusahaan. Sampel penelitian ditentukan menggunakan metode purposive sampling. Metode analisis yang digunakan adalah regresi data panel yang diawali dengan statistik deskriptif, uji pemilihan model regresi data panel, uji hipotesis, serta uji moderasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan carbon emission disclosure berpengaruh signifikan terhadap return saham. Selain itu, kepemilikan manajerial mampu memoderasi pengaruh leverage dan carbon emission disclosure terhadap return saham, namun tidak memoderasi pengaruh profitabilitas dan ukuran perusahaan. Penelitian ini menyimpulkan bahwa pengungkapan emisi karbon memiliki peran penting dalam memengaruhi return saham, serta kepemilikan manajerial berfungsi sebagai mekanisme penguatan sinyal bagi investor.

ENGLISH

The increasingly dynamic development of the capital market requires investors to evaluate company performance not only based on financial information but also on non-financial information. In companies operating in the basic and chemical industry sector, stock return is an important indicator because this sector is capital intensive and has a high environmental impact. Stock returns are influenced by various factors, including leverage, profitability, firm size, and carbon emission disclosure as a form of environmental transparency. However, previous studies have shown inconsistent results regarding the determinants of stock returns. Therefore, this study incorporates managerial ownership as a moderating variable to examine its role in strengthening or weakening the relationship between these variables and stock returns. Based on this background, this study aims to analyze the effect of leverage, profitability, carbon emission disclosure, and firm size on stock returns with managerial ownership as a moderating variable in basic and chemical industry companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2019–2024.

This study employs a quantitative approach using secondary data obtained from annual reports and sustainability reports. The sample is selected using a purposive sampling method. Data analysis is conducted using panel data regression, which is preceded by descriptive statistical analysis, panel data model selection tests, hypothesis testing, and moderation analysis.

The results show that leverage, profitability, and firm size do not have a significant effect on stock returns, while carbon emission disclosure has a significant effect on stock returns. Furthermore, managerial ownership is proven to moderate the relationship between leverage and stock returns as well as between carbon emission disclosure and stock returns. However, managerial ownership does not moderate the effect of profitability and firm size on stock returns. This study concludes that carbon emission disclosure plays an important role in influencing stock returns in the basic and chemical industry sector, and managerial ownership serves as a mechanism to enhance the credibility of corporate signals for investors.

ARABIC

طلب التطور المتسارع في أسواق رأس المال من المستثمرين تقييم أداء الشركات ليس فقط بالاعتماد على
المعلومات المالية، بل أي ًضا على المعلومات غير المالية. وفي شركات قطاع الصناعات الأساسية والكيميائية، يُعد عائد السهم
مؤش ًرا مه ًما لاتخاذ القرارات الاستثمارية، نظ ًرا لكون هذا القطاع كثيف رأس المال وله تأثير بيئي مرتفع. ويتأثر عائد السهم بعدة عوامل، من بينها الرافعة المالية، والربحية، وحجم الشركة، والإفصاح عن انبعاثات الكربون بوصفه شك ًلا من أشكال الشفافية البيئية. ومع ذلك، لا تزال نتائج الدراسات السابقة غير متسقة فيما يتعلق بالعوامل المؤثرة في عائد السهم. لذلك، تضيف هذهالدراسةالملكيةالإداريةكمتغير ُمعِّدللتحليلدورهافيتعزيزأوإضعافالعلاقةبينهذهالمتغيراتوعائدالسهم.وتهدف هذه الدراسة إلى تحليل تأثير الرافعة المالية، والربحية، والإفصاح عن انبعاثات الكربون، وحجم الشركة على عائد السهم مع اعتبارالملكيةالإداريةمتغيًرا ُمعِّدًلافيشركاتقطاعالصناعاتالأساسيةوالكيميائيةالمدرجةفيبورصةإندونيسياخلال الفترة 2019–2024.

تستخدم هذه الدراسة المنهج الكمي بالاعتماد على البيانات الثانوية المستمدة من التقارير السنوية وتقارير
الاستدامة. وتم اختيار عينة البحث باستخدام أسلوب العينة القصدية. كما تم تحليل البيانات باستخدام نموذج الانحدار للبيانات اللوحية، والذي يسبقه التحليل الإحصائي الوصفي، واختبارات اختيار نموذج البيانات اللوحية، واختبار الفرضيات، بالإضافة إلى اختبار التفاعل لقياس أثر المتغير ال ُمع ِّدل.
وتشير نتائج الدراسة إلى أن الرافعة المالية والربحية وحجم الشركة لا تؤثر تأثي ًرا معنويًا على عائد السهم، في

حين أن الإفصاح عن انبعاثات الكربون يؤثر تأثي ًرا معنويًا على عائد السهم. كما تُظهر النتائج أن الملكية الإدارية قادرة على تعديل العلاقة بين الرافعة المالية وعائد السهم، وكذلك بين الإفصاح عن انبعاثات الكربون وعائد السهم، لكنها لا تُع ِّدل العلاقة بين الربحية وحجم الشركة وعائد السهم. وتخلص الدراسة إلى أن الإفصاح عن انبعاثات الكربون يمثل عام ًلا مه ًما في التأثير على عائد السهم، وأن الملكية الإدارية تسهم في تعزيز مصداقية الإشارات التي تقدمها الشركات للمستثمري