Pengaruh federal funds rate dan indeks saham Amerika Serikat terhadap indikator ekonomi dan saham Indonesia

INDONESIA

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh dinamika kebijakan moneter global dan pasar keuangan internasional terhadap stabilitas ekonomi domestik Indonesia. Fokus utama penelitian adalah menguji hubungan Federal Funds Rate (FFR) terhadap variabel makroekonomi Indonesia, yaitu BI Rate, inflasi, nilai tukar dan pertumbuhan industri (IP Growth), serta menganalisis spillover pasar saham global baik konvensional (Dow Jones Index/DJI) maupun syariah (Dow Jones Islamic Market/DJIM) terhadap pasar saham domestik Indonesia (IDX Composite dan ISSI). Model analisis yang digunakan adalah Structural Vector Autoregression (SVAR), yang diperkuat dengan Impulse Response Function (IRF) dan Variance Decomposition (VD) untuk melihat dinamika respon dan kontribusi guncangan antar variabel sepanjang periode penelitian.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa FFR memiliki pengaruh signifikan terhadap seluruh variabel ekonomi domestik. Secara khusus, FFR berpengaruh positif dan signifikan terhadap BI Rate dan nilai tukar rupiah, yang berarti kenaikan FFR mendorong penyesuaian suku bunga domestik dan depresiasi mata uang. Sementara itu, pengaruh FFR terhadap inflasi bersifat negatif dan signifikan, mencerminkan mekanisme pengetatan likuiditas global yang menekan permintaan agregat. Selain itu, FFR juga menunjukkan hubungan positif terhadap pertumbuhan industri (IP Growth), meskipun respons awal menunjukkan pola fluktuatif sebelum stabil dalam jangka menengah. Di sisi lain, spillover pasar modal global menunjukkan bahwa baik DJI maupun DJIM berpengaruh positif dan signifikan terhadap IDX Composite dan ISSI, yang mengindikasikan adanya integrasi pasar modal Indonesia dengan pasar global, termasuk pasar modal syariah.

Secara keseluruhan, hasil penelitian ini memberikan bukti bahwa perekonomian Indonesia berada dalam kondisi yang sensitif terhadap perubahan kebijakan moneter global dan dinamika pasar keuangan internasional. Temuan ini menegaskan pentingnya penguatan strategi stabilisasi moneter, pengembangan sektor keuangan syariah, dan penguatan fundamental sektor riil untuk meningkatkan ketahanan ekonomi nasional di tengah volatilitas global.

ENGLISH

This study aims to analyze the influence of global monetary policy dynamics and international financial markets on Indonesia's domestic economic stability. The primary focus of the study is to examine the relationship between the Federal Funds Rate (FFR) and Indonesian macroeconomic variables, namely the BI Rate, inflation, the exchange rate, and industrial growth (IP Growth). It also analyzes the spillover of global stock markets, both conventional (Dow Jones Index/DJI) and Islamic (Dow Jones Islamic Market/DJIM), to the Indonesian domestic stock market (IDX Composite and ISSI). The analytical model used is Structural Vector Autoregression (SVAR), enhanced by Impulse Response Function (IRF) and Variance Decomposition (VD) to examine the dynamics of the response and contribution of shocks between variables throughout the study period.

The results show that the FFR has a significant impact on all domestic economic variables. Specifically, the FFR has a positive and significant effect on the BI Rate and the rupiah exchange rate, indicating that an increase in the FFR encourages domestic interest rate adjustments and currency depreciation. Meanwhile, the FFR's effect on inflation is negative and significant, reflecting a global liquidity tightening mechanism that suppresses aggregate demand. Furthermore, the FFR also demonstrates a positive relationship with industrial growth (IP Growth), although the initial response exhibits a fluctuating pattern before stabilizing in the medium term. Furthermore, global capital market spillovers indicate that both the DJI and DJIM have a positive and significant impact on the IDX Composite and ISSI, indicating the integration of the Indonesian capital market with global markets, including the Islamic capital market.

Overall, the results of this study provide evidence that the Indonesian economy is sensitive to changes in global monetary policy and international financial market dynamics. These findings underscore the importance of strengthening monetary stabilization strategies, developing the Islamic financial sector, and strengthening the fundamentals of the real sector to enhance national economic resilience amidst global volatility.

ARABIC

تهدف هذه الدراسة إلى تحليل تأثير ديناميكيات السياسة النقدية العالمية والأسواق المالية الدولية على الاستقرار الاقتصادي المحلي في إندونيسيا. وينصب التركيز الرئيسي للدراسة على دراسة العلاقة بين سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (FFR) ومتغيرات الاقتصاد الكلي الإندونيسي، وهي سعر الفائدة على إندونيسيا (BI)، والتضخم، وسعر الصرف، والنمو الصناعي (نمو IP). كما تحلل الدراسة تأثير أسواق الأسهم العالمية، التقليدية (مؤشر داو جونز/DJI) والإسلامية (سوق داو جونز الإسلامي/DJIM)، على سوق الأسهم المحلية الإندونيسية (مؤشر IDX المركب ومؤشر ISSI). النموذج التحليلي المستخدم هو الانحدار التلقائي للمتجه الهيكلي (SVAR)، المعزز بدالة الاستجابة النبضية (IRF) وتحليل التباين (VD) لدراسة ديناميكيات استجابة الصدمات ومساهمتها بين المتغيرات طوال فترة الدراسة.

تظهر النتائج أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية له تأثير كبير على جميع المتغيرات الاقتصادية المحلية. على وجه التحديد، يُؤثر سعر الفائدة الأساسي (FFR) بشكل إيجابي وهام على سعر صرف إندونيسيا المركزي (BI) وسعر صرف الروبية، مما يُشير إلى أن ارتفاعه يُشجع على تعديل أسعار الفائدة المحلية وانخفاض قيمة العملة. في الوقت نفسه، يُؤثر سعر الفائدة الأساسي (FFR) على التضخم بشكل سلبي وهام، مما يعكس آلية عالمية لتشديد السيولة تُكبح الطلب الكلي. علاوة على ذلك، يُظهر سعر الفائدة الأساسي (FFR) علاقة إيجابية مع النمو الصناعي (نمو IP)، على الرغم من أن الاستجابة الأولية تُظهر نمطًا متقلبًا قبل أن يستقر على المدى المتوسط. علاوة على ذلك، تُشير التداعيات غير المباشرة لسوق رأس المال العالمية إلى أن كلاً من مؤشر داو جونز الصناعي (DJI) ومؤشر داو جونز الصناعي (DJIM) لهما تأثير إيجابي وهام على مؤشر IDX المُركّب ومؤشر ISSI، مما يُشير إلى تكامل سوق رأس المال الإندونيسي مع الأسواق العالمية، بما في ذلك سوق رأس المال الإسلامي.

بشكل عام، تُقدم نتائج هذه الدراسة دليلاً على أن الاقتصاد الإندونيسي حساس للتغيرات في السياسة النقدية العالمية وديناميكيات الأسواق المالية الدولية. تُؤكد هذه النتائج على أهمية تعزيز استراتيجيات الاستقرار النقدي، وتطوير القطاع المالي الإسلامي، وتقوية أساسيات القطاع الحقيقي لتعزيز مرونة الاقتصاد الوطني في ظل التقلبات العالمية.