Analisis determinan return saham dengan price to book value sebagai variabel mediasi: Studi pada Jakarta Islamic Index 2020-2024

INDONESIA

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan Earnings Per Share (EPS) terhadap return saham pada perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) periode 2020–2024, dengan Price to Book Value (PBV) sebagai variabel mediasi. Pendekatan kuantitatif digunakan dengan data sekunder berupa laporan keuangan kuartalan 12 perusahaan yang memenuhi kriteria purposive sampling. Analisis data dilakukan menggunakan regresi data panel dengan Random Effect Model (REM) serta uji Sobel untuk menguji efek mediasi Price to Book Value (PBV).

Hasil penelitian menunjukkan bahwa Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan Earnings Per Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap PBV, sedangkan Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh signifikan. Pada model return saham, Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price to Book Value (PBV) terbukti berpengaruh signifikan, sementara Debt to Equity Ratio (DER) dan Earnings Per Share (EPS) tidak berpengaruh langsung. Uji mediasi menunjukkan PBV tidak mampu memediasi pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan Earnings Per Share (EPS) terhadap return saham. Temuan ini mengindikasikan bahwa faktor profitabilitas dan valuasi pasar memiliki peran lebih dominan dibandingkan struktur permodalan dalam memengaruhi return saham syariah di Jakarta Islamix Index (JII). Penelitian ini berkontribusi dalam memperkaya literatur mengenai hubungan kinerja keuangan, valuasi, dan return saham pada pasar modal syariah, sekaligus memberikan implikasi praktis bagi investor dalam mempertimbangkan indikator profitabilitas dan persepsi pasar dalam pengambilan keputusan investasi.

ENGLISH

This study aims to analyze the effect of Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), and Earnings Per Share (EPS) on stock returns in companies listed in the Jakarta Islamic Index (JII) for the 2020–2024 period, with Price to Book Value (PBV) as a mediating variable. A quantitative approach was used with secondary data in the form of quarterly financial reports from 12 companies that met the purposive sampling criteria. Data analysis was performed using panel data regression with a Random Effects Model (REM) and the Sobel test to examine the mediating effect of Price to Book Value (PBV).

The results of the study indicate that Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), and Earnings Per Share (EPS) have a significant effect on PBV, while Debt to Equity Ratio (DER) has no significant effect. In the stock return model, Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA), and Price to Book Value (PBV) are proven to have a significant effect, while Debt to Equity Ratio (DER) and Earnings Per Share (EPS) have no direct effect. The mediation test shows that PBV is unable to mediate the effect of Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), and Earnings Per Share (EPS) on stock returns. This finding indicates that profitability and market valuation factors have a more dominant role than capital structure in influencing Islamic stock returns in the Jakarta Islamix Index (JII). This research contributes to enriching the literature on the relationship between financial performance, valuation, and stock returns in the Islamic capital market, while also providing practical implications for investors in considering profitability indicators and market perceptions in making investment decisions.

ARABIC

تهدف هذه الدراسة إلى تحليل تأثير نسبة الدين إلى حقوق الملكية، والعائد على الأصول، والعائد على حقوق الملكية، والأرباح لكل سهم على عوائد أسهم الشركات المدرجة في مؤشر جاكرتا الإسلامي للفترة 2020-2024، مع اعتبار نسبة السعر إلى القيمة الدفترية متغيرًا وسيطًا. استُخدم نهج كمي مع بيانات ثانوية في شكل تقارير مالية ربع سنوية من 12 شركة استوفت معايير العينة القصدية. أُجري تحليل البيانات باستخدام انحدار البيانات اللوحية مع نموذج التأثيرات العشوائية واختبار سوبل لدراسة التأثير الوسيط لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية.

تشير نتائج الدراسة إلى أن العائد على الأصول، والعائد على حقوق الملكية، وربحية السهم لها تأثير كبير على القيمة الدفترية للسهم، بينما لا يؤثر معدل الدين إلى حقوق الملكية تأثيرًا كبيرًا. وفي نموذج عائدات الأسهم، ثبت أن العائد على حقوق الملكية، والعائد على الأصول، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية لها تأثير كبير، بينما لا يؤثر معدل الدين إلى حقوق الملكية وربحية السهم تأثيرًا مباشرًا. ويُظهر اختبار الوساطة أن القيمة الدفترية للسهم لا تستطيع التوسط في تأثير معدل الدين إلى حقوق الملكية، والعائد على الأصول، والعائد على حقوق الملكية، وربحية السهم على عائدات الأسهم. وتشير هذه النتائج إلى أن عوامل الربحية وتقييم السوق لها دور أكثر أهمية من هيكل رأس المال في التأثير على عائدات أسهم الشركات المتوافقة مع الشريعة الإسلامية في مؤشر جاكرتا إسلاميكس. تُسهم هذه الدراسة في إثراء الأدبيات المتعلقة بالعلاقة بين الأداء المالي، والتقييم، وعائدات الأسهم في سوق رأس المال الإسلامي، مع تقديم تطبيقات عملية للمستثمرين عند النظر في مؤشرات الربحية وتصورات السوق لاتخاذ قرارات استثمارية.