Pengaruh january effect dan monday effect terhadap return saham dengan volatilitas harga saham sebagai variabel moderasi pada perusahaan LQ45 periode 2022-2024

INDONESIA

Fluktuasi harga saham yang terjadi pada indeks LQ45 selama periode 2022–2024 menunjukkan adanya potensi anomali pasar yang dapat memengaruhi return saham, seperti January effect dan Monday effect. Kedua fenomena ini mencerminkan pola musiman yang bertentangan dengan asumsi pasar efisien, sehingga memberikan peluang bagi investor untuk memperoleh return di luar ekspektasi pasar. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh January effect dan Monday effect terhadap return saham, serta menganalisis peran volatilitas harga saham sebagai variabel moderasi pada perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ45 periode 2022–2024.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan jenis penelitian eksplanatori. Data yang digunakan merupakan data sekunder berupa harga penutupan saham harian perusahaan LQ45 selama periode 2022–2024. Sampel dipilih menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria perusahaan yang konsisten terdaftar dalam indeks LQ45 selama periode tersebut. Teknik analisis data yang digunakan adalah regresi linier berganda dan uji interaksi moderasi dengan bantuan software SPSS, guna menguji pengaruh parsial, simultan, dan peran moderasi volatilitas harga saham terhadap hubungan antara anomali pasar dan return saham.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa January effect dan Monday effect berpengaruh secara parsial dan simultan terhadap return saham perusahaan LQ45. Namun, volatilitas harga saham tidak terbukti memoderasi pengaruh January effect maupun Monday effect terhadap return saham. Hal ini mengindikasikan bahwa fluktuasi harga tidak memperkuat maupun memperlemah hubungan antara anomali pasar dan return saham. Temuan ini memberikan wawasan bagi investor bahwa strategi berbasis anomali musiman tetap relevan, namun perlu dikombinasikan dengan analisis risiko lainnya yang lebih tepat dalam memprediksi pergerakan pasar.

ENGLISH

The fluctuation of stock prices in the LQ45 index during the 2022–2024 period indicates the potential presence of market anomalies that may affect stock returns, such as the January effect and the Monday effect. These two phenomena represent seasonal patterns that contradict the efficient market hypothesis, thereby providing opportunities for investors to gain returns beyond market expectations. This study aims to examine the influence of the January effect and the Monday effect on stock returns, as well as to analyze the moderating role of stock price volatility in companies listed in the LQ45 index during the 2022–2024 period.

This research employs a quantitative approach with an explanatory research design. The data used are secondary data in the form of daily stock closing prices of LQ45 companies for the 2022–2024 period. The sample was selected using a purposive sampling method with criteria of companies consistently listed in the LQ45 index during the observed period. The data analysis technique used is multiple linear regression and moderation interaction testing using SPSS software, to examine the partial, simultaneous, and moderating effects of stock price volatility on the relationship between market anomalies and stock returns.

The results show that the January effect and Monday effect have both partial and simultaneous significant influences on the stock returns of LQ45 companies. However, stock price volatility does not significantly moderate the influence of either the January effect or the Monday effect on stock returns. This indicates that price fluctuations neither strengthen nor weaken the relationship between market anomalies and stock returns. These findings provide insights for investors that seasonal anomaly-based strategies remain relevant, but should be complemented with more comprehensive risk analyses to better predict market movements.

ARABIC

تشير تقلبات أسعار الأسهم في مؤشر LQ45 خلال الفترة من ٢٠٢٢ إلى ٢٠٢٤ إلى احتمال وجود شذوذات سوقية يمكن أن تؤثر على عوائد الأسهم، ظاهرة يناير ويوم الإثنين. تمثل هاتان الظاهرتان أنماطًا موسمية تتعارض مع فرضية كفاءة السوق، مما يوفر فرصة للمستثمرين لتحقيق عوائد تتجاوز توقعات السوق. يهدف هذا البحث إلى دراسة تأثير ظاهرة يناير ويوم الإثنين على عائد السهم، وتحليل دور تقلب سعر السهم كمتغير معدل في الشركات المدرجة في مؤشر LQ45 خلال الفترة المحددة.

استخدمت هذه الدراسة المنهج الكمي بنوع بحث تفسيري. البيانات المستخدمة هي بيانات ثانوية تتمثل في أسعار إغلاق الأسهم اليومية لشركات LQ45 خلال الفترة من ٢٠٢٢ إلى ٢٠٢٤. تم اختيار العينة باستخدام طريقة العينة الهادفة بناءً على معايير الشركات المدرجة باستمرار في المؤشر خلال الفترة المدروسة. تم استخدام تحليل الانحدار الخطي المتعدد واختبار التفاعل المعدل بمساعدة برنامج SPSS لتحليل التأثيرات الجزئية والكليّة ودور التعديل الذي تلعبه تقلبات الأسعار.

أظهرت نتائج الدراسة أن كلًّا من ظاهرة يناير ويوم الإثنين لهما تأثير معنوي جزئي وكلي على عائد الأسهم في شركات LQ45. ومع ذلك، لم يثبت أن تقلب سعر السهم يعدل العلاقة بين الظاهرتين وعائد السهم. وهذا يدل على أن تقلب الأسعار لا يقوي ولا يضعف العلاقة بين الشذوذ السوقي والعائد. وتوفر هذه النتائج رؤى للمستثمرين بأن استراتيجيات التداول المبنية على الشذوذ الموسمي لا تزال ذات صلة، ولكن ينبغي دمجها مع تحليلات مخاطر أخرى أكثر دقة لتوقّع تحركات السوق بشكل أفضل.