Pengaruh free cash flow dan investment opportunity set terhadap kebijakan dividen dengan kepemilikan institusional sebagai variabel pemoderasi: Studi kasus pada perusahaan sektor industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2018

INDONESIA:

Dividen merupakan salah satu faktor determinan tingkat kekayaan pemegang saham (shareholders). Dalam menentukan kebijakan dividennya, perusahaan rata-rata memakai basis arus kas bebas. Hal ini memiliki makna kongruen bahwa di saat perusahaan tidak mendistribusikan dividen di tahun tersebut, maka kemungkinan besar perusahaan memilih opsi investasi jangka panjang berupa investment opportunity set (set kesempatan investasi). Konflik agensi yang muncul antara pemegang saham dan manajer untuk menentukan kebijakan dividen dapat diatasi dengan meningkatkan tingkat kepemilikan perusahaan. Salah satunya adalah meningkatkan tingkat kepemilikan institusional. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui besaran pengaruh free cash flow (arus kas bebas) dan investment opportunity set (set kesempatan investasi) terhadap kebijakan dividen dengan menjadikan kepemilikan institusional sebagai variabel pemoderasi.

Penelitian ini meggunakan metode kuantitatif deskriptif. Objek penelitian ini adalah emiten manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan yang mendistribusikan dividen secara kontinu dari tahun 2014 hingga 2018. Metode sampling yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive sampling dan diperoleh sampel penelitian sebanyak 24 emiten. Analisis data penelitian ini diolah dengan menggunakan metode Moderate Regression Analysis (MRA) via software SPSS.

Penelitian ini menghasilkan temuan bahwa free cash flow berpengaruh signifikan positif terhadap kebijakan dividen. Selain itu, variabel investment opportunity set berpengaruh signifikan negatif terhadap kebijakan dividen. Sedangkan tingkat kepemilikan institusional perusahaan tidak signifikan dalam memoderasi hubungan antara variabel free cash flow dan investment opportunity set secara parsial terhadap kebijakan dividen. Kendati demikian, variabel kepemilikan institusional dapat memberi efek penguatan dalam memengaruhi variabel free cash flow dan investment opportunity set secara parsial terhadap kebijakan dividen.

ENGLISH:

Dividend is one determinant factor level of shareholder. In determining dividend policy, the average company uses a free cash flow basis. When a company does not distribute dividends in that year, it is prefer that the company will choose the long-term investment option, namely investment opportunity set. Agency conflicts that arise between shareholders and managers to determine dividend policy can be overcome by increasing the level of company ownership. One of them is to increase the level of institutional ownership. The purpose of this study is to determine the effect of free cash flow and investment opportunity set on dividend policy with institutional ownership as a moderating variable.

This research uses descriptive quantitative method. The object is manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange and which distributed dividends in a row from 2014 to 2018. The sampling method in this research was the purposive sampling method and the resulting sample of this research were 24 companies. The data analysis of this research was processed using themethod Moderate Regression Analysis (MRA) with the SPSS software.

The results is free cash flow had a significant positive effect on dividend policy. In addition, the dividend policy had a negative result when interact with the investment opportunity set variable. While the level of corporate institutional ownership is not significant in moderating the relationship between the free cash flow variable and the investment opportunity set partially on dividend policy. Nevertheless, institutional ownership variables can have a strengthening effect in partially affecting the variable free cash flow and investment opportunity set on dividend policy.

ARABIC:

توزيع الأرباح أحد عوامل من غنية المساهمين (حملة الأسهم). عند تحديد سياسة توزيع الأرباح، تستخدم الشركة المتوسطة أساس التدفق النقدي الحري. من ناحية أخرى ، عندما لا توزع شركة أرباح الأسهم في ذلك العام ، فمن المرجّح أن تختار الشركة الإستثمار الطويل في شكل مجموعة فرص الاستثمار. يمكن التغلب على صراعات الوكالة التي تنشأ بين المساهمين والمديرين لتحديد سياسة توزيع الأرباح عن طريق زيادة مستوى ملكية الشركة. أحدها هو زيادة مستوى الملكية المؤسسية. الغرض من هذه الدراسة هو تحديد تأثير التدفق النقدي الحري وفرصة الاستثمار على سياسة توزيع الأرباح مع الملكية المؤسسية كمتغير معتدل.

يستخدم هذا البحث طريقة كمية وصفية. الهدف من هذا البحث هو شركات التصنيع المدرجة في بورصة إندونيسيا والتي قامت بتوزيع أرباح متتالية من 2014 إلى 2018. كانت طريقة أخذ العينات المستخدمة في هذه الدراسة هي طريقة أخذ العينات الهادفة وكانت العينة الناتجة من هذا البحث 24 شركة. تمت معالجة تحليل البيانات لهذا البحث باستخدام طريقة تحليل الانحدار المعتدل (MRA) بمساعدة برنامج SPSS.

أظهرت النتائج أن التدفق النقدي الحري كان له تأثير إيجابي كبير على سياسة توزيع الأرباح. بالإضافة إلى ذلك ، فإن متغير مجموعة فرص الاستثمار له تأثير سلبي كبير على سياسة توزيع الأرباح. حين أن مستوى الملكية المؤسسية للشركات ليس كبيرا في تعديل العلاقة بين متغير التدفق النقدي الحر وفرصة الاستثمار المحددة جزئيا على سياسة توزيع الأرباح. ومع ذلك ، يمكن أن يكون لمتغيرات الملكية المؤسسية تأثير قوي في التأثير جزئياً على التدفق النقدي المتغير وفرص الاستثمار المحددة في سياسة توزيع الأرباح.